股債六四配置加上槓桿能更有效率嗎? 智慧樹的歐股ETF NTSX.L 介紹與解析[2025版]
「股債六四配置」被視為投資界的黃金比例，但若進一步透過槓桿提高資金效率，是否能創造更優秀的風險調整後報酬？英國上市的智慧樹ETF—NTSX.L (WisdomTree US Efficient Core UCITS ETF – USD Acc)，就是基於這樣的創新投資概念誕生。
產品核心架構：90:60 槓桿化股債配置
- 股票部位：90%
- 投資美國大型上市公司，採實體複製（Physical Replication）方式，持有標普 500 為主的成分股並加以 ESG 篩選（篩除不符環境、社會及公司治理原則的企業）。
- 其前幾大持股多為市場熟知的美國科技龍頭，例如 Apple、Microsoft、Amazon 等。
- 債券部位：60%
- 利用美國公債期貨建立槓桿曝險，同時分散在 2 年～30 年年期的美債期貨。
- 現金：10% 現金作為保證金或準備金。
- 槓桿運用
- 雖然看起來是 90% 股票 + 60% 債券 = 150% 曝險，但因為股票部位少於 100%，整體風險水準不至於像 2 倍槓桿 ETF 那麼激烈。
- 費用率 (Total Expense Ratio, TER) 0.20%
- 依官方說明，此年費不含可能產生的公債期貨槓桿交易費用，實際交易成本會視市場波動及利率水準而有所差異。
設計目的：更「有效率」的股債配置
- 典型 60:40 模型：股債雙拼，過往約莫能平衡波動與報酬。
- 投資人想要「再多一點」股票比重：或許是因財務狀況好、能承擔高一點波動，想把「60:40」改成「90:10」之類。但在另一方面，又不想放棄債券穩定度。
- NTSX.L 以槓桿實現「90:60」：同時包含 90% 股票、60% 債券期貨的部位，看似加了槓桿，但又兼具了多數美債收益曲線（2～30 年）潛在分散效果。若市場正常（非股票與債券同跌），或有機會提高整體投資效率。
優勢與可能性
- 提高資金效率
- 投資人只需一筆資金，即可同時佈局股票與債券，多出來的債券部分是透過期貨槓桿取得，毋須另外融資。
- 多次歷史數據顯示成效（參考老大哥 NTSX 於美股市場的經驗）
- 2019年：整體表現優於傳統 60:40 模型。
- 2020年股債劇烈波動：在當年既能有效掌握美股漲勢，又因債券期貨特性，減少了單日 2 倍槓桿 ETF 可能的高耗損，最終報酬相對穩定。
- 2023年：因利率升高，槓桿利息成本提高，且債券與股票都有不同程度的壓力，績效受到侵蝕。
- 管理費較低
- 年費 0.20%，相較部分複雜槓桿 ETF 或多資產型基金的費用來說，仍算在合理範圍內（實際上還需考量槓桿操作成本）。
- ESG 策略
- 遵循 WisdomTree 的 ESG 篩選標準，篩除某些環境或社會責任表現不佳的公司，可能對應到長期趨勢需求(?)。
風險與注意事項
- 2023 年後槓桿利率成本增加
- 美聯儲升息造成槓桿成本顯著提高時，NTSX.L 整體績效可能受壓抑；持續升息時期下，債券部分也可能同時面臨淨值下跌。
- 非完全被動
- 根據官方文件，NTSX.L 屬廣義主動型 ETF（“Active Management” / “Actively-Managed”），管理人雖維持「90:60」設定，但對債券期貨或股票曝險做彈性調整；操作細節透明度可能略低於單純被動指數化策略。
- 美國市場集中度高
- NTSX.L 約 90% 的股票曝險集中於美國大型股，如果想兼顧其他市場（例如歐洲、新興市場），需要額外佈局其他區域的 ETF（例如同系列 NTSI 等）。
- 股債同跌風險
- 過去也曾出現「股債雙殺」狀況，若碰上此類情形，90:60 結構遭遇大幅波動，損失可能更大（尤其已加了槓桿）。
- 歷史數據有限
- 作為歐洲 UCITS 版本，NTSX.L於 2023 年 10 月才正式成立，尚未經歷多樣化市場循環。
投資人適合度
- 適合
- 對財務槓桿有一定瞭解，並能承受因利率變化而產生的額外槓桿成本。
- 習慣維持高股比、同時也想綁定債券緩衝的長期投資人。
- 看重資金效率，希望用單一ETF即可達到多資產配置效果。
- 願意搭配其他區域或非美ETF（如 EAFE、EM 等）進行全球分散。
- 不適合
- 厭惡槓桿、無法接受任何形態的借貸成本或波動放大的投資人。
- 高度擔憂單一市場集中，希望更廣泛布局美國以外市場者。
- 無法忍受投資組合在「股、債同跌」時出現大幅虧損的情況。
總結與個人建議
- 投資前，務必瞭解風險與成本
- 儘管 90:60 是在業界被視為「更有效率」的股債配置，但凡槓桿即有槓桿成本，並非適用所有投資人。
- 美股「加槓桿」的另類選項
- 如果你已熟悉 60:40 或 90:10 配置，且相信美國大型股長期成長，NTSX.L 提供了一個透過公債期貨槓桿增強報酬的可能路徑。
- 長期持有 vs. 短期波動
- 此類產品並非短期波段操作利器，宜採長期策略。同時留意市場利率動向、年度管理費率及該基金之槓桿機制細節。
你是否也想嘗試槓桿版的股債投資？或傾向單純持有標準指數？歡迎分享你的看法
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