Avantis 推出不包含中國市場的新興市場ETF – Avantis Emerging Markets ex-China Equity ETF (AVXC)
Avantis Emerging Markets ex-China Equity ETF (AVXC) 是一檔專注於在新興市場（但不包括中國）尋求長期資本增值的ETF。基金的設立是為了滿足投資者日益增長的需求，他們希望在投資新興市場的同時，能夠規避或減少中國市場的風險。考量到中國經濟所面臨的挑戰，例如房地產危機加劇、消費者物價通縮、出口下降以及青年失業率上升等因素，投資者對將資本配置到中國市場變得更加謹慎。雖然部分投資者可能選擇調整其在中國市場的配置，但也有投資者傾向於完全排除中國，而 AVXC 正是為滿足這類需求而設立的。
基金策略與主要特色
AVXC 的投資策略是廣泛投資於新興市場國家（不包括中國）所有市值類別的公司。該基金採取主動管理模式，其目標是通過超配那些被認為估值較低且盈利能力較高的證券，來提高預期回報。AVXC 結合指數化投資的優勢（如分散投資、低週轉率和透明的投資組合）與主動投資決策的潛力，利用當前價格信息來增加價值。
此外，Avantis 強調其高效的投資組合管理和交易流程，是為了提升回報並降低不必要的風險和成本。值得注意的是，該基金的目標是超越 MSCI 新興市場（不含中國）IMI 指數的表現，該指數涵蓋了 23 個發展中國家（不包括中國）的大、中、小型股公司。AVXC 的低投資組合週轉率（截至 2025 年 1 月 13 日為 4%）也印證了其傾向於持有資產較長時間的策略。
以下表格總結了 AVXC 的主要特色：
表格 1：AVXC 主要特色
| 特色 | 數值/描述 |
| 股票代碼 | AVXC |
| 成立日期 | 2024 年 3 月 19 日 |
| 上市交易所 | Nasdaq |
| 追蹤指數 | MSCI 新興市場（不含中國）IMI 指數 |
| 總費用比率（淨） | 0.33%（截至 2025 年 1 月 1 日） |
AVXC 的投資範圍涵蓋了所有非發達國家的新興市場。該基金至少將其 80% 的資產投資於與新興市場國家相關的股票，明確排除那些註冊在中國的公司。
行業與主要持股分析
截至 2025 年 2 月 28 日，AVXC 的行業板塊權重如下：
- 資訊科技：25%
- 金融：24%
- 工業：11%
- 原材料：9%
- 非必需消費品：9%
- 必需消費品：5%
- 能源：5%
- 通信服務：4%
- 公用事業：3%
- 醫療保健：3%
- 房地產：1%
從行業配置來看，資訊科技和金融板塊佔據了顯著的比重，這可能反映了 Avantis 對這兩個行業在新興市場（不包括中國）的價值和盈利能力的看法。值得注意的是，這種行業配置與包含中國的新興市場指數通常有較大權重的中國消費類和通信服務公司有所不同。
截至 2025 年 3 月 19 日，AVXC 的前十大持股包括：
| COMPANY | TICKER | SECTOR | MARKET VALUE ($) | WEIGHT |
|---|---|---|---|---|
| TAIWAN SEMICONDUCTOR SP ADR ADR | TSM | INFORMATION TECHNOLOGY | 5,239,385.28 | 7.64% |
| MEDIATEK INC COMMON STOCK TWD10.0 | 2454 | INFORMATION TECHNOLOGY | 1,117,560.28 | 1.63% |
| SAMSUNG ELECTR GDR REG S GDR | SMSN | INFORMATION TECHNOLOGY | 1,022,012.86 | 1.49% |
| ICICI BANK LTD SPON ADR ADR | IBN | FINANCIALS | 804,019.96 | 1.17% |
| HON HAI PRECISION INDUSTRY COMMON STOCK TWD10.0 | 2317 | INFORMATION TECHNOLOGY | 797,476.00 | 1.16% |
| SK HYNIX INC COMMON STOCK KRW5000.0 | A000660 | INFORMATION TECHNOLOGY | 789,370.35 | 1.15% |
| HDFC BANK LIMITED COMMON STOCK INR1.0 | HDFCB | FINANCIALS | 759,787.21 | 1.11% |
| INFOSYS LTD SP ADR ADR | INFY | INFORMATION TECHNOLOGY | 569,820.45 | 0.83% |
| RELIANCE INDS SPONS GDR 144A GDR | RIGD | ENERGY | 467,637.39 | 0.68% |
| VALE SA SP ADR ADR | VALE | MATERIALS | 446,913.02 | 0.65% |
這些主要持股顯示了基金在台灣（台灣積體電路、鴻海精密、聯發科技）和韓國（三星、SK 海力士）等市場的顯著集中度，尤其是在科技行業，這與其高信息技術板塊權重相符。印度金融機構（印度工業信貸投資銀行、印度住房開發金融公司）也佔據重要地位，反映了其強勁的金融板塊配置。這清晰地展示了該基金在中國以外的新興市場的投資重點。
儘管排除了中國，AVXC 仍然提供了對多個新興經濟體的多元化投資，例如台灣、印度、韓國和巴西（淡水河谷），這有助於降低在該特定投資範圍內的國家風險。
排除中國的原因
投資者對將資本配置到中國越來越謹慎，這有多重原因。
首先是中國經濟面臨的挑戰，包括房地產危機、消費者物價下跌、出口下滑以及年輕人口失業率上升。此外，中國房地產市場的不確定性、以及經濟增長放緩也加劇了這種謹慎情緒。中國政府對在線教育和視頻遊戲等行業的干預也造成了不確定性，並讓一些投資者望而卻步。這些經濟上的不利因素是推動對不包括中國的新興市場 ETF 需求的主要原因，因為投資者希望避免這些潛在的負面影響。
其次，地緣政治和戰略考量也是重要的因素。投資者希望能夠根據自己的意願管理與中國相關的風險敞口，因為中國的經濟和公司治理在很大程度上受到國家政策的影響，這可能導致不確定性和波動性。中美之間日益緊張的地緣政治關係也加劇了投資者的擔憂，並促使他們尋求其他新興市場的投資機會。
第三，排除中國可能帶來潛在的績效和多元化收益。自 2022 年初以來，主動管理的不包含中國的新興市場投資組合已經展現出超越包含中國的基準指數的潛力。透過排除中國，投資者可以專注於其他新興市場獨特的投資機會，特別是在資訊技術和金融服務等領域，從而增強多元化收益。不包含中國的策略不僅僅是為了規避風險，也是為了發掘不同的增長動力，並降低在新興市場投資範圍內對單一大型市場的集中風險。
最後，投資者情緒和自主權也是考慮因素。越來越多的投資者對配置中國資本持謹慎態度，他們可能更願意根據自己的偏好，將不包含中國的策略與專注於中國的投資相結合。不包含中國的基金讓投資者、顧問和機構能夠更好地控制其在新興市場投資組合裡對中國的曝險。AVXC 正是迎合了那些對中國有特定看法，並希望利用有針對性的工具來管理其在新興市場整體配置中對中國市場的風險的投資者。
績效與費用
截至 2025 年 1 月 1 日，AVXC 的總費用比率和淨費用比率均為 0.33%。對於主動管理的不包含中國的新興市場 ETF 而言，這個費用比率相對較低，使其在成本上具有競爭力。
截至 2025 年 3 月 18 日，其股息收益率為 1.33%。
相對較低的市值和交易量可能表明該 ETF 仍處於發展初期。
潛在考量與風險
雖然排除中國可以降低與中國相關的特定風險，但投資者應認識到，這會增加對其他新興市場的風險敞口，例如印度和台灣，這些市場並非完全不受中國相關風險的影響，並且也存在自身的經濟、社會和政治問題。
此外，不包含中國的新興市場基金往往在科技和金融股方面有更高的配置，這可能會帶來行業特定的風險。如果這些行業表現不佳，ETF 的回報可能會受到負面影響。
對於規模較大的基金而言，在一些較小的非中國新興市場的流動性可能成為一個問題。
最後，即使直接排除中國，基金投資組合中的其他新興市場公司可能仍然在中國擁有重要的業務運營、收入來源或供應鏈依賴，這意味著完全與中國的經濟問題隔絕是不太可能的。
結論
Avantis Emerging Markets ex-China Equity ETF (AVXC) 為那些希望投資新興市場的增長潛力，同時明確排除在中國註冊成立的公司的投資者提供了一個有針對性的投資工具。
由於對中國的經濟前景、地緣政治緊張局勢和監管環境的擔憂，該 ETF 採用主動管理策略，重點關注在多元化的非中國新興市場股票組合中的價值和盈利能力因素。憑藉具有競爭力的費用比率和對長期資本增值的關注，AVXC 為希望管理其在中國的曝險，並可能提高其他發展中經濟體回報的投資者提供了一個引人注目的選擇。
然而，投資者也應注意增加對其他新興市場的配置和潛在的行業集中度，以及可能存在的對中國的間接曝險。
總體而言，AVXC 在新興市場領域中佔據了一個特定的利基市場，迎合了那些對中國和更廣泛的新興市場領域有獨特投資理念的投資者。
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參考資料
- https://www.avantisinvestors.com/avantis-investments/avantis-emerging-markets-ex-china-equity-etf/
- https://www.etfstrategy.com/avantis-launches-factor-enhanced-emerging-markets-ex-china-etf-10339/
- https://etfdb.com/core-strategies-channel/active-value-etf-avlv-adds-billion-ytd/
- https://www.aberdeeninvestments.com/en-us/investor/insights-and-research/why-excluding-china-can-sometimes-make-good-sense
- https://www.morningstar.com/funds/too-risky-own-too-big-ignore
- https://www.morningstar.com/funds/when-funds-avoid-china-where-do-they-go
